南方航空第三季度實現收入298.44億元，歸屬股東凈利潤22.16億元，同比增長9.4%和-29.2%。1~9月份實現收入778.72億元，歸屬股東凈利潤26.65億元，同比增長11.7%和-54.7%，合EPS0.27元。客運平穩增長、貨運逐季回升。1~9月份公司完成運輸總周轉量11996百萬噸公里，同比增長11.9%；實現旅客運輸量6504萬人次，同比增長8.8%；實現貨郵運輸量90.2萬噸，同比增長8.8%；客座率80.4%，同比下降1.1個百分點；貨郵載運率52.1%，同比提升2.2個百分點。票價方面，客公里收入較去年基本持平，貨公里收入逐漸回升。
第三季度主業實現正增長。三季度暑期旺季，行業維持較高景氣程度，公司第三季度業績同比降幅明顯收窄，若剔除匯兌損益，預計主業盈利更是實現小幅正增長。從全年來看，宏觀經濟不佳使旅客出行放緩、運力供給略大于需求使客座率小幅下滑、總體油價較去年略有上升、貨運市場雖逐月好轉但依然低迷、國際航線持續投入，這些因素導致公司盈利能力下降。
A380運營柳暗花明。截至目前南航已接收4架A380飛機，之前執飛國內和地區航線，導致盈利不佳。10月12日起，南航A380開始執飛廣州--洛杉磯航線，而國航也有意與南航在北京合作，濕租A380執飛中歐航線。我們預計洲際航線的開通，將提升A380的運營效益，同時對南航的樞紐建設帶來積極推動作用。人民幣匯率止跌回升，將給四季度業績帶來正面影響。1~9月份公司財務費用為14.31億元，同比增加29.3億元，匯率貶值是重要原因。今年中國經濟增速下滑使人民幣兌美元出現貶值，1~8月份貶值0.7%。9月份以來，受美國釋放QE3和中國經濟企穩的影響，人民幣開始重拾升勢，9月份人民幣對美元升值0.1%、10月份升值0.6%。人民幣升值將增加公司匯兌收益，給第四季度業績帶來正面影響。
去年第四季度計提大量資產減值損失，今年有望大幅減少。去年第四季度南方航空計提了7.27億元的資產減值損失，鑒于今年公司業績下滑幅度較大和去年計提的減值損失比較充分，我們預計今年第四季度公司資產減值損失將大幅減少，主業盈利將略有虧損，整體盈利好于去年第四季度。
集團增發在即，資本實力將有效提升。2012年8月10日，公司股東大會通過議案，擬向南航集團非公開發行A股股票，預計募資20億元用于償還銀行貸款，發行價格為4.30元/股。上述發行尚需得到中國證監會的核準。集團注資將有效提升公司資本實力，降低資產負債率和利息費用，有利于未來繼續擴大機隊數量和運營規模，從而鞏固我國最大航空公司的行業地位，抓住中國民航服務日益普及的黃金時期，為公司未來持續穩定快速發展奠定堅實的基礎。 |
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