（2011年8月）7月份航空客運(yùn)量增長(zhǎng)穩(wěn)定，但是貨運(yùn)量增長(zhǎng)則繼續(xù)放緩。基于安全考慮，高鐵火車被召回檢驗(yàn)，最高車速被下調(diào)兩次，預(yù)計(jì)高鐵對(duì)航空客運(yùn)量的分流減少。但是由于去年同期的基數(shù)較高，因此相信未來幾個(gè)月的客流量增長(zhǎng)仍將放緩。國(guó)內(nèi)運(yùn)力仍相對(duì)緊缺，因此預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月的客座率將繼續(xù)緩慢上行。而未來美國(guó)和歐洲的經(jīng)濟(jì)放緩，相信航空貨運(yùn)量將會(huì)維持較低增長(zhǎng)。
由于擔(dān)心美國(guó)會(huì)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退和政治上的不穩(wěn)定性將增長(zhǎng)國(guó)家債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，因此8月5日標(biāo)普下調(diào)美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)到AA+。這也讓市場(chǎng)相信美國(guó)啟動(dòng)QE3來刺激經(jīng)濟(jì)的可能性增加，導(dǎo)致近期人民幣對(duì)美元快速上升。根據(jù)現(xiàn)在的上升速度和潛在上升的可能，我們認(rèn)為11年人民幣的升值兌美元將升值5%，超過我們之前預(yù)期。
我們相信12年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然比較穩(wěn)健，油價(jià)因?yàn)槊绹?guó)和歐洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而維持比較穩(wěn)定的水平，同時(shí)人民幣因?yàn)镼E3的預(yù)期升值迅速。因此我們相信航空業(yè)的景氣度回升，估值在未來6-18個(gè)月將有所提升。我們上調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)到“跑贏大市”，首選是東航(00670HK)。
來源：國(guó)泰君安 |
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