【受益股】

　　大湖股份：進軍淡水產品加工業 前景看好

　　事件：29日公司公告投資8000萬元建設水產品加工基地

　　6月27日公司董事會通過決議，啟動淡水產品綜合加工項目，先期投資8000萬元，建設年加工水產品2萬噸的生產基地。主要生產冷鮮魚、速凍分割魚、休閑食品、青鯽蛋白等天然優質產品。

　　點評

　　公司進軍淡水產品加工業是多年來的既定策略，先期已經進行了充分考察論證，現在市場需求日益突出、關鍵技術已經具備，公司適時啟動該項目，將為公司開創新的利潤增長點。

　　打造淡水產品全產業鏈，適應市場需要，以質取勝

　　公司正在打造“種苗培育—大湖散養—水產品粗加工—水產品深加工—冷鏈物流配送—定點專供”的水產品全產業鏈，實現從“湖面到餐桌”的安全、健康、誠信的產業鏈。近些年居民食品安全意識不斷強化，公司的優質水產品和全產業鏈經營使其在業內擁有了無可比擬的競爭優勢。此次啟動的淡水產品加工項目正是對上述策略的具體實施，發展前景廣闊。

　　品牌打造、產量增加和行業景氣三者疊加，公司業績將迎來高增長：

　　公司淡水魚是天然大水域生產，品質優異，國內這種天然魚產量僅占水產總量的2.3%，極為稀缺。公司力推“大湖魚”品牌，預計用3年時間在全國10個以上中心城市以定點專供方式為1000家高端酒店和專賣店供應優質大湖魚，并擬制定國內大湖魚標準，這將明顯提高其水產品議價權和毛利率。公司在新疆獲得123萬畝水域，可在近期獲得產出，水產品產量將有大幅增長。受益于養殖業景氣，今年以來淡水魚價格漲幅已經達40%，公司盈利能力大幅提升。

　　巨大的內陸水域資源賦予公司特有的價值

　　目前公司擁有173萬畝內陸大水域，占我國已養殖湖泊和水庫面積的4.9%，位居國內第一，保守估計公司各種資源價值達70億元，遠高出目前36億元的市值，在國家逐步推行土地水域資源使用權流轉、農產品漲價形勢下，其升值潛力巨大，給投資者無窮的想象空間。

　　將適時啟動再融資，或將成為股價催化劑

　　公司收購烏倫古湖123萬畝水域后有巨大的配套投資需求，新的淡水產品加工項目也需要后期擴產投資,預計公司在條件具備時將盡快啟動再融資，這將成為市場重新評估公司價值的契機。

　　盈利預測與評級：

　　我們預計2011-2013公司EPS為0.34、0.50、0.71元，結合行業和公司PE、PS、PEG估值情況，我們認為公司合理價格為15.0元，維持公司“買入”投資評級。

　　風險提示：

　　自然災害風險，政策變動風險等。（方正證券）

　　中水漁業：水產品漲價或持續 中水漁業大漲

　　淡水魚上市量少，加之高溫天氣，水產品漲價預期或將延續，受此影響，中水漁業盤中大漲，現漲4.59%，好當家、國聯水產均上漲。

　　悶熱多雨天氣增加水產品運輸成本，加之淡水魚養殖及伏季休漁期間，上市量較少，上周(7月18日至24日)8種水產品批發價格比前一周(下同)上漲1.4%。 8種水產品中，鰱魚、草魚和鯽魚分別上漲2.3%、2.1%和1.7%；大帶魚、小帶魚和小黃花魚分別上漲1.6%、1.4%和1%；大黃花魚、鯉魚分別上漲0.6%和0.5%。短期內高溫天氣仍將延續，預計水產品價格維持上漲態勢。（世華財訊）

　　好當家：中報符合預期 增發驅動業績釋放

　　事件：

　　公司公布中報業績，報告期內公司實現主營業務收入 4.01 億元，同比增長14%，歸屬于上市公司凈利潤為8493 萬元，同比增長33%，對應EPS0.13 元。

　　中報點評：

　　海參業務量增明顯，帶動業績提升：報告期內，公司捕撈海參1064 噸，同比增長41%，而價格186 元/公斤，同比持平。得益于成本下降，毛利率達到48%，增加5.78 個百分點。我們判斷隨著核輻射陰影褪去，三季度海參價格將步入季節性復蘇。

　　三項費用中財務費用同比增長 1000 萬元，增幅120%，主要系利息支出增加所致，具體為報告期內銀行貸款增加及貸款利率多次上調所致。此外，銷售費用、管理費用比同期分別增加 65.03%、5.57%，主要原因是報告期內控股子公司－山東好當家海洋食品銷售有限公司增加專營店費用上升，各項成本費用（人力材料成本占主要）上升而導致。

　　再融資方案以助好當家步入新的快速增長期：

　　好當家今年推出再融資方案，擬與不低于11.15 元的價格增發不超過1.13 億股，募集不超過12.6 億元。

　　此次增發擬擴大原有海參養殖規模，包括海參養殖項目、海參苗養殖項目和人工魚礁項目，增發后可新增海參養殖1500 噸左右，海參苗210 噸。我們預計公司于今年 3 季度將拿到增發批文，公司下半年做業績做股價的動力較大。

　　盈利預測與評級：

　　假定好當家2011 年完成1.13 億股的定向增發，我們預計公司2011-2013 年攤薄后的EPS 分別為0.32、0.46 和0.63 元。考慮未來3 年公司較為確定的高增長性、龍頭地位穩固，對公司維持長期看好的觀點。我們維持公司“買入”的投資評級，目標價13.8-16.1 元，對應12 年30-35倍PE。

　　風險提示：

　　養殖風險及海洋污染。（光大證券）

　　東方海洋：海參持續放量，三文魚是新增長點

　　事件：

　　2011 年中報：收入3.29 億元，同比+34.0%，歸屬母公司凈利3262 萬元，同比+31.3%，對應EPS 為0.13 元，其中1 季度EPS 為0.02 元。

　　點評：

　　海參放量支撐業績增長。公司4.14 萬畝海參養殖海域理論滿產為1656噸/年（輪捕），預計將在2013 年末達到滿產狀態。2010 年銷售海參564噸，收入及毛利占比為19%、55%，預計公司2011-2013 年海參銷售800、1100、1500 噸，海參放量將支撐公司業績快速增長。

　　三文魚業務將成為新的業績增長點。公司規劃做大三文魚養殖業務，預計第一批三文魚上市將在2011 年底-2012 年初，預計三文魚業務2011-2013 年EPS 貢獻為0.01、0.06、0.12 元。

　　維持推薦：不考慮三文魚業務盈利貢獻時，預公司2011-2013 年EPS 為0.45、0.63、0.89 元，海參放量將支撐業績快速增長，三文魚業務一旦成功將成為新的業績增長點，維持推薦評級（考慮三文魚業務，預計2011-2013 年EPS 為0.45、0.69、1.01 元）。

　　風險提示：食品安全風險；自然災害影響；三文魚業務存在不確定性；水產品加工受全球宏觀經濟影響較大。（興業證券）

　　獐子島：資源與市場兩翼齊飛

　　7月29日收盤價格：26.99元 目標價格：35元

　　我們近日實地拜訪了獐子島公司，就公司目前的經營發展現狀、未來發展戰略以及銷售市場的開拓等方面與公司管理層進行了溝通。

　　我們盈利預測的核心基礎是：1）隨著收獲面積未來大幅增長，銷鮮扇貝的數量有較大的增長；隨著三齡貝以上規格占比提高，銷售價格持平略升，進而維持當前75%左右的毛利率水平。2）加工業務隨著銷售渠道的完善，規模有較大的增長，而隨著銷售網略的逐步建成，營銷產出比將逐步提高，進而提高加工業務整體的盈利水平。我們預計公司2011-13年的EPS為0.85、1.21和1.59元。當前股價對應的PE11為31x。資本市場擔心在高成長兩年之后，公司今明兩年的利潤增速會下滑，但我們認為公司資源掌控能力強，國內居民的消費能力不會太擔心，海外市場的增長強勁，因此今明兩年高成長的可能性仍很大。給予公司“買入”的投資評級。目標價格35元，對應2012PE 29x。我們后續將推出更詳細的分析報告，提請投資者關注。

　　股價表現的催化劑是：1）下半年是海珍品的消費旺季，公司盈利增速會加快，有望超市場預期；2）未來可能的新海域使用面積確權；3）歐盟復關。（海通證券）

頁次:2/2  首頁   上一頁   下一頁   尾頁   Go:12