研究機構：平安證券 分析師：儲海 撰寫日期：2011-06-07

　　廣深港高鐵影響有限。

　　廣深港高速鐵路廣深段預計今年8月份正式通車，與公司經營的廣深城際列車形成直接的競爭。我們認為廣深高速（600548）鐵路的通車對公司影響有限，一方面兩者經營線路有一定的錯位；另一方面，鐵道部門在設計廣深高速鐵路運行編組的時候，將會適當考慮廣深城際列車的分流壓力。

　　京廣高鐵的通車有利于貨運能力的釋放。

　　京廣高鐵通車以后，公司廣坪線客運業務不可避免收到影響，但是釋放了原京廣線的貨運能力，一般來說，釋放1對客車的運能可以增加1.5-2對的貨車運能。由于鐵路客運業務承擔了部分社會責任，票價上浮收到一定的限制，而貨運業務價格的上浮限制較小。

　　京廣高鐵的通車為公司客運業務的發展提供了很大的余地。

　　鐵路經營體制改革打開公司長遠發展空間。

　　近期，鐵道部要求推進鐵路體制機制改革、轉變發展方式，逐步走市場化道路。我們認為，鐵路市場化道路改革任重道遠，短期內對公司業績不會形成明顯的影響，但是有利于公司的長遠發展，公司將逐步擁有經營自主權，公司價值有望得到提升。

　　公司資產注入預期強烈。

　　“以存量換增量”一直是鐵路發展的重要思路，在2010年大秦鐵路公司實現收購太原局留存資產后，廣深鐵路公司也存在收購廣鐵集團留存資產的強烈預期。母公司廣鐵集團管轄著廣東、湖南、海南三省境內共4339.9公里營業鐵路，鐵路資產豐富，若公司能夠獲得廣鐵集團的資產注入，將在一定程度上增厚公司業績。

　　首次給予“強烈推薦”評級。

　　預計公司2011、2012、2013年業績為0.24元、0.29元和0.38元，當前股價對應的PE分別為16.5倍、13.7倍和10.4倍。我們首次給予公司“強烈推薦”評級。

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