作為一個傳統(tǒng)行業(yè)板塊，食品飲料凸顯弱勢環(huán)境下較好的防御性，今年以來板塊個股持續(xù)跑贏大市。分析認為，在通脹水平回落趨勢確定短期提價受限、產(chǎn)量空間疑慮等利空因素將逐步消除的背景中，食品飲料板塊業(yè)績預(yù)期向好，投資機會相對突出，值得重點關(guān)注。
業(yè)績預(yù)期向好
從全行業(yè)前三季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，食品飲料三大子行業(yè)食品加工、食品制造、飲料制造表現(xiàn)出穩(wěn)定的高增長，增速基本維持在30-35%的區(qū)間；而從利潤增速來看，總體利潤增速要高于收入增速，基本維持在35-40%的區(qū)間。
資料顯示，食品飲料板塊今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1964.12億元，同比增長25.32%；歸屬母公司股東凈利潤250.63億元，同比增長39.66%，排在申萬一級行業(yè)第三位。其中，白酒、葡萄酒繼續(xù)領(lǐng)漲釀酒板塊，前三季度凈利潤增速超過50%；乳制品凈利潤大幅增長，顯示肉制品行業(yè)逐步從高肉價、“瘦肉精”事件中恢復(fù)。
未來一段時期，食品飲料企業(yè)的成本壓力有望逐漸緩解，近期原材料期貨價格大幅跳水，現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)，食品飲料企業(yè)成本壓力趨緩。不僅如此，經(jīng)濟增長與居民收入提升、城鎮(zhèn)化率提高都將拉動食品飲料消費。
華泰聯(lián)合證券指出，食品飲料類企業(yè)發(fā)展態(tài)勢較好，有可能在今年四季度或明年實現(xiàn)業(yè)績增速的回轉(zhuǎn)，行業(yè)成本下降、盈利可能回升，未來發(fā)展空間較大，食品飲料行業(yè)收入利潤持續(xù)保持較快增速。德邦證券表示，根據(jù)以往的經(jīng)驗，作為防御性的品種，食品飲料股在宏觀經(jīng)濟存在不確定性的時點上，通常能夠獲得較高的相對收益。
中銀國際研究員劉都表示，PPI和CPI下行勢頭或?qū)⒀永m(xù)，經(jīng)濟增長減緩成趨勢，食品飲料受經(jīng)濟增速減緩影響較小，投資機會相對突出，建議重點關(guān)注。
機構(gòu)看好
從基金持有的食品飲料公司情況看，基金在三季度繼續(xù)增持食品飲料行業(yè)。相關(guān)統(tǒng)計資料顯示，今年前三個季度食品飲料在基金股票投資市值的占比均超過歷史平均水平，第三季度的占比創(chuàng)下近5年新高，達到10.81%。三季報顯示基金重倉持有貴州茅臺(600519)和五糧液(000858)市值占基金股票投資市值的比例分別位列A 股第一和第三。
貴州茅臺三季報顯示，截至9月30日，共有4只公募基金進入該股前十大流通股東，分別為廣發(fā)聚豐、大成藍籌穩(wěn)健、富國天益和大成創(chuàng)新成長，分別持有1067萬股、577.5萬股、440.92萬股和405.6萬股，占總股本比例分別為1.03%、0.56%、0.42%和0.39%，市值共計近50億元。
值得一提的是，95年A 股食品飲料板塊的總市值僅79億，當(dāng)前食品飲料板塊的總市值已達到1萬億左右，增長121倍，而同期A 股總市值僅增長69倍。2011年以來，食品飲料流通市值占A股流通市值比重不斷上升，目前食品飲料流通市值在A 股流通市值的占比約為5%左右。
從三季報的情況來，食品飲料板塊子行行業(yè)中，白酒、乳制品和葡萄酒業(yè)績表現(xiàn)最為靚麗。統(tǒng)計顯示，今年前三季度白酒上市公司整體收入增速為47%，位列行業(yè)第一，其次是乳制品24%、葡萄酒23%；而在盈利方面，乳制品上市公司整體凈利潤增速為114%，位列食品飲料行業(yè)第一，其次是葡萄酒67%、白酒54%。
基于此，我們本期報道特對白酒、乳制品和葡萄酒三大子行業(yè)進行重點介紹。
白酒
統(tǒng)計顯示，今年前三季度，所有白酒上市公司實現(xiàn)的合計收入和凈利潤同比增長分別為47%和54%，白酒行業(yè)保持了高速增長的態(tài)勢。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，隨著提價預(yù)期、龍頭企業(yè)持續(xù)快速增長和國內(nèi)消費政策的升溫，白酒行業(yè)盈利增長還將超出市場預(yù)期。
廣發(fā)證券分析師指出，從上市公司經(jīng)銷商層面反饋的信息來看，白酒行業(yè)基本面仍保持了很好的發(fā)展態(tài)勢。2012年春節(jié)1月23日，比2011年提前了10天左右，預(yù)計白酒行業(yè)四季度業(yè)績?nèi)詫⒗^續(xù)有較好的表現(xiàn)。
中金公司指出，近年來，白酒消費結(jié)構(gòu)的積極變化，使得一線高端白酒已穩(wěn)步躋身奢侈品行列，而迅速崛起的國內(nèi)奢侈品消費市場，無疑將為茅臺、五糧液等為代表的一線高端白酒品牌提供持久的量價攀升空間和平穩(wěn)較快的盈利增長前景。
分析認為，隨著CPI的大幅回落，通脹壓力的大幅降低，未能在年末實現(xiàn)提價的白酒公司，很大可能在明年一季度提價，這也將成為白酒類上市公司股價上漲的催化劑。劉都表示，一線白酒估值安全邊際高，二、三線白酒市值成長空間大，目前板塊估值并不貴，按2012 年盈利計則更加便宜，是2012 年投資組合當(dāng)中必備品種，回調(diào)將是介入的較好時機。
個股看臺
貴州茅臺(600519)
公司是我國醬香型白酒典型代表，公司制定了到2015年，集團銷售收入達260億元以上的目標，即意味著，規(guī)劃今后五年上市公司收入復(fù)合增速達17.4%，公司有望進入量價齊升發(fā)展的新階段。與此同時，茅臺集團順利換屆，也有利于公司保持良好的發(fā)展局面。
此外，截止三季度末，公司預(yù)收賬款68億，較去年同期增長109%。預(yù)收賬款增幅遠超收入增速，顯示公司業(yè)績釋放的同時，中長期業(yè)績快速增長有充分保證。國信證券研報指出，預(yù)計公司2011-2013年每股收益分別為7.63、11.25和15.58元，分別同比增長57%、48%和38%，目前股價對應(yīng)市盈率分別為26、18和13倍，給予6個月目標價225-270元。
資金流向：E投資金融終端顯示，該股昨天錄得主力資金流入-1022萬元，最近三個交易日錄得資金流入-3441萬元，五個交易日錄得主力資金流入-5988萬元。
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