華泰證券：物極必反 反彈隨時可能發生
⊙華泰證券研究所 陳慧琴
加速探底 轉機初現
上周大盤收出極其罕見周線六連陰，形成了恐慌性殺跌行情，市場跌破2319點和2307點的政策底和2300點到2500點的平臺，前期強勢板塊補跌完成，加速趕底，尤其是基金重倉股的連續殺跌、砍倉。一方面表明市場處于極度弱勢格局中，另一方面也表明這種“全輸”的局面預示著市場進入下跌的中后期，日線、周K線底背離已非常充分，RSI、DMI指標進入嚴重超跌區域，這種情形只有1999年5.19行情和2002年2.29行情時出現過。相信物極必反的轉向隨時都有可能發生。
技術上，指數留下三個向下的跳空缺口，滬指自“11.16”下跌以來，期間未見明顯的反彈，且在這一路下跌過程中留下了“2448-2459”、“2285-2290”、“2216-2224”三個跳空缺口，如果“2448-2459”是突破缺口，這個缺口注定將成為未來反彈最大的阻力。
“2285-2290”為持續缺口，那么“2216-2224”缺口如何定性就十分關鍵，如果該缺口未能在2-5天內回補，則該缺口認為持續性缺口，如果完成回補，則階段性企穩反彈將值得期待。
綜合來看，4月18日3067點開始下跌以來，跌幅已高達26.95%，從時間周期上看，6124點下跌以來已經跌了51個月，而6124點調整到1664點調整了55周，而從去年高點3186點到目前已經用去57周，55周作為一個重要的變盤節點，市場已經具備了很強的變盤欲望。從價值投資的觀點來看，正是逢低布局、長線投資的難得機會。
關注政策累積效應
中央經濟工作會議為明年定調“穩中求進”的總基調，仍將實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，預計2012年貨幣政策從操作上將回歸中性。明年上半年，下調準備金率仍將繼續；財政政策方面，預計伴隨著結構性減稅與轉移支付的加大，明年的財政政策從操作上將更加積極。經濟底未探明之前，只有政策信號能力挽狂瀾，應關注政策導向細節。我們的政策基本是經濟弱、政策松的格局，在復雜的國內外環境下，尤其是M1破8.4%，財政政策改革、貨幣政策微調的想象空間較大。雖然隨著宏觀經濟增速趕底，經濟刺激可能會進一步加大，但政策的全面轉向不可能在短期內一蹴而就，需要一個長周期的累積。因此，股市在經濟結構轉型過程中還將有一段較長時間的煎熬期。
機會是跌出來的，2200~2100點是2009年3月份大型復合式頭肩底的右上肩位置，該區域里的2150點則是重要的黃金分割位置，均有著較強的支撐。我們認為，周線級別的反彈行情將有望產生，愈是在市場絕望時刻，愈忌追漲殺跌，中線者堅持逢低介入、越跌越買的操作策略。隨著前期強勢板塊補跌，也說明了市場短期的殺跌進入最后一跌。市場有望在2150點附近企穩，引來階段超跌反彈，重點關注有高送轉高分紅預期的年報行情和年報超預期以及錯殺成長股。我們認為，未來要關注管理層對長線資金入市能否具體落實、匯金有無繼續增持動作、存準率的動向，以及偏暖政策的累積效應。
三條線索：政策扶持、
新興產業和年報預期
2012年可能延續經濟增長放緩的態勢，符合政策調整和經濟轉型的輕資產公司的結構性機會，受益政策扶持的具有成長性的新興產業股和服務業內需成長股是投資方向。市場的強勢動力仍在于貨幣政策的放松預期,以及十二五規劃等行業政策利好,而周期性行業的利潤增速仍處于下降通道中。十二五期間轉變經濟增長方式，放棄投資拉動型，轉變為消費拉動型的經濟增長方式，提高新興產業在GDP的比重，經濟轉型帶動的新興產業發展仍是下一步政策的主要著力點,因此文化傳媒、環保、軟件、物聯網、新一代信息行業，移動互聯、物流和新能源主題投資仍是場內資金博弈的重點。逢低關注年報預增的戰略新興產業股如節能環保、物聯網、三網融合、新材料，相關股票有遠望谷、國電清新、飛力達、奧飛動漫等。
2014年全國火電燃料機組脫硝將全部強制達標，未來兩年脫硝市場進入集中爆發期，脫銷市場總容量1800億元，燃燒控制、工程安裝以及催化劑三大子行業均將得到顯著提升。尤其是脫銷電價獲批，十二五需要投資1950億元，先行的7.07億千瓦時中90％在十二五需要脫銷，為此中線仍可關注國電清新、金自天正、先河環保、龍凈環保、興蓉投資等相關公司。
如果年報高送行情、年報預增新興產業股都沒有行情，其他概念則更難有作為，強制分紅新政的推進有望讓市場跑出更多的現金奶牛股小盤股。因此，仍可逢低關注東軟載波、東材科技、沃森生物、東方財富、光線傳媒等，對2010年沒有送配的江海股份、焦點科技、華工科技也可逢低留意。
?。▓虡I證書編號： S0570510120026）
東吳證券：市場正在接近第三個底
⊙東吳證券 周愷鍇
根據之前市場的運行規律來看，上證綜指998點和1664點等重要歷史底部區域的出現往往先后會經歷四個底部：首先出現的是估值底部，其次是政策底，第三是市場底，最后是經濟底。從其內在邏輯來看，當市場預期開始悲觀的時候，給予上市公司的業績增長預期往往會比較低，同時隨著悲觀預期的不斷惡化，上市公司的估值水平也會處于較低水平。目前銀行、地產等權重板塊的估值已不足10倍，部分個股甚至更低，其估值水平已經處于歷史最低位，我們認為市場的估值底已經出現。之后，隨著股指的連續下挫，管理層開始出臺相關利好政策，政策底隨之出現，但政策底往往只會引起短線的反彈，并不會改變市場原先的運行規律。我們認為，當前股指正在逐漸接近市場底。最后出現的就是經濟底，這往往是作為最后對于前期市場底的確認信號，因此這個底部一般會比市場底要略高一些。畢竟作為經濟的晴雨表，股市往往會提前反映經濟的走向，自然市場底的出現也會早于經濟底。
頁次:8/9 首頁 上一頁 下一頁 尾頁 Go:
返回頂部