| 中國(guó)不斷下降的人口紅利，加上“入世”效應(yīng)的逐步遞減，都表明外貿(mào)將難以為中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供新的增長(zhǎng)動(dòng)力。這要求中國(guó)需要對(duì)現(xiàn)行貿(mào)易政策進(jìn)行較大幅度的調(diào)整。此外，中國(guó)也需要推進(jìn)全方位的結(jié)構(gòu)性改革以獲得“改革紅利”。
中國(guó)11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)昨天公布，在明顯高于預(yù)期的工業(yè)增加值數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)普遍預(yù)期11月的貿(mào)易數(shù)據(jù)仍然會(huì)延續(xù)此前的強(qiáng)勁走勢(shì)。然而，最終數(shù)據(jù)則顯示，中國(guó)11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)均明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，其中出口同比增長(zhǎng)2.9%，低于上月的11.6%和市場(chǎng)預(yù)期的9.0%，市場(chǎng)本希望11月中國(guó)出口總值將再度突破歷史峰值的預(yù)期也完全落空。進(jìn)口則同比零增長(zhǎng)，低于上月的2.4%。進(jìn)出口相抵，中國(guó)在11月錄得貿(mào)易順差196億美元，大幅低于上月的320億美元。
國(guó)別數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口增速出現(xiàn)了少有的負(fù)數(shù)，同比負(fù)增長(zhǎng)2.6%，大大低于上月的11.0%，對(duì)歐盟的出口則進(jìn)一步下滑至-18.0%，再次跌入兩位數(shù)區(qū)間，也低于上月的-8.1%。此外，中國(guó)對(duì)中國(guó)香港、東盟以及中國(guó)臺(tái)灣的出口則分別同比增長(zhǎng)35.2%、19.3%以及27.9%。根據(jù)進(jìn)口量統(tǒng)計(jì)，中國(guó)11月原油和鐵礦石進(jìn)口同比增長(zhǎng)3.0%和2.5%，低于上月的13.8%和13.0%，但大豆進(jìn)口同比下降了27.0%，顯著低于上月的5.8%。
海關(guān)公布的經(jīng)過(guò)季節(jié)性調(diào)整的數(shù)據(jù)表明，中國(guó)11月出口和進(jìn)口分別環(huán)比下滑3.2%和6.6%。
按照這樣的表現(xiàn)，今年中國(guó)全年貿(mào)易增長(zhǎng)10%的目標(biāo)已經(jīng)難以完成。筆者預(yù)計(jì)，中國(guó)出口將在今年增長(zhǎng)8%，進(jìn)口則預(yù)期增長(zhǎng)5.0%，進(jìn)出口相抵，中國(guó)將大約出現(xiàn)2200億美元的全年貿(mào)易順差，這將大大高于去年的1580億美元。
整體來(lái)看，中國(guó)出口在今年的表現(xiàn)大致符合預(yù)期，但進(jìn)口的表現(xiàn)則明顯弱于預(yù)期。事實(shí)上，加工貿(mào)易仍然在中國(guó)的貿(mào)易中占據(jù)重要位置，因此整體外部需求下滑影響了中國(guó)的中間商品進(jìn)口。然而，中國(guó)對(duì)大宗商品的整體進(jìn)口量卻沒(méi)有出現(xiàn)明顯的變化。在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，隨著中國(guó)財(cái)政支出力度的加大以及地方政府投資項(xiàng)目的上馬，中國(guó)的大宗商品進(jìn)口需求量將在來(lái)年存在著一定的上升空間，但對(duì)出口的表現(xiàn)則難以冀望太高，這主要是因?yàn)楸M管全球經(jīng)濟(jì)可能在2013年出現(xiàn)一定程度的改善，但中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力的下滑以及較高的基數(shù)，將阻礙中國(guó)出口重新回到兩位數(shù)的增長(zhǎng)區(qū)間。
中國(guó)不斷下降的人口紅利，加上“入世”效應(yīng)的逐步遞減，都表明外貿(mào)將難以為中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供新的增長(zhǎng)動(dòng)力。這要求中國(guó)需要對(duì)現(xiàn)行貿(mào)易政策進(jìn)行較大幅度的調(diào)整，鼓勵(lì)進(jìn)口的同時(shí)可能需要付出出口下滑的代價(jià)。此外，中國(guó)也需要推進(jìn)全方位的結(jié)構(gòu)性改革以獲得“改革紅利”。
從人民幣匯率來(lái)看，在過(guò)去的1個(gè)月中，人民幣連續(xù)交易在“漲停板”的位置上，筆者認(rèn)為這主要是因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)在今年上半年人民幣走弱時(shí)囤積了過(guò)多的美元，當(dāng)他們開(kāi)始減持手中的美元時(shí)，市場(chǎng)承接力不足，導(dǎo)致了人民幣的連續(xù)漲停。從交易狀況來(lái)看，市場(chǎng)可接受的人民幣兌美元的交易價(jià)格在6.21-6.22，然而中國(guó)央行則將人民幣兌美元的中間價(jià)定在6.29-6.30附近，由于人民幣的交易區(qū)間是中間價(jià)的+/-1%，因此按照央行的中間價(jià)，人民幣最強(qiáng)可以交易在6.23附近。
從這個(gè)角度來(lái)看，人民幣的連續(xù)漲停是因?yàn)檠胄信c市場(chǎng)難以形成共識(shí)。因此，即使中國(guó)11月的貿(mào)易順差出現(xiàn)了較為明顯的下滑，但這一數(shù)據(jù)對(duì)人民幣匯率將不會(huì)產(chǎn)生顯著的影響。事實(shí)上，由于在即期市場(chǎng)上無(wú)法交易，市場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)期市場(chǎng)賣(mài)出美元，這導(dǎo)致了人民幣遠(yuǎn)期匯率的明顯走強(qiáng)。但從政策端來(lái)看，由于央行行長(zhǎng)人選沒(méi)有明確，因此筆者認(rèn)為近期內(nèi)人民幣匯率難以出現(xiàn)明顯的趨勢(shì)。
另一個(gè)值得關(guān)注的話(huà)題是，此前公布的工業(yè)增加值以及出口交貨值數(shù)據(jù)較為強(qiáng)勁，但中國(guó)11月的出口卻表現(xiàn)較為糟糕，這讓筆者對(duì)過(guò)去兩個(gè)月的貿(mào)易數(shù)據(jù)存在著一定的懷疑。市場(chǎng)傳言稱(chēng)，很多中國(guó)企業(yè)將商品通過(guò)保稅區(qū)的“一進(jìn)一出”來(lái)創(chuàng)造“假出口”，以此提升出口數(shù)據(jù)，并獲得出口退稅，筆者也發(fā)現(xiàn)，從今年開(kāi)始，保稅區(qū)的整體進(jìn)出口增速都大大高于整體進(jìn)出口增速，這幾項(xiàng)數(shù)據(jù)在此前的走勢(shì)則十分接近。
整體需要明確的是，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然缺乏持續(xù)的上升動(dòng)力，同時(shí)2013年的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也仍不明朗，因此人民幣幣值過(guò)強(qiáng)事實(shí)上并不符合中國(guó)的利益。 |
